麥嘉嘉 Avis Mak
投資顧問部主管
申萬宏源香港
招金礦業(1818.HK): 市場避險情響持續升溫有利金價
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近期環球市場充斥負面消息,致全球股市大幅波動,投資者的信心明顯偏弱。資金流出股市,轉投風險較低的資產類別。首先,中美貿易糾紛對國內經濟的影響愈見明顯,中國第三季GDP增長只有6.5%,為近十年來最低。縱使多名中國財金官員維穩以及國家隊入市,內地A股反彈兩日後便無以為繼,反映投資者對中國經濟前景看法並不樂觀,憂慮國內企業的盈利會被下調。

 

其次,美債息居高不下,部分美國企業更在季度業績中預警,受到貿易戰以及強美元等因素影響,可能會削弱未來企業盈利能力。此外,歐洲局勢亦趨向動盪,意大利2019年的財政預算方案遭歐盟否決,觸發意大利國債遭拋售,10年期債息率創4年高。倘意債息繼續拉升,恐加深投資者對歐債務危機再次爆發的疑慮。鑒於環球不明朗因素甚多,投資者避險情緒會持續升溫,根據全球最大交易所黃金基金SPDR Gold的持倉變化數據反映,其持金量由約730噸回升至近日約750噸,擺脫連續三季的跌勢,反映環球資金重新流入黃金,支持金價創逾三個月高,預料升勢會延續。另外,今年上半年,全球央行淨買入黃金合共193.3噸,按年增8%,是2015年以來最高。各國央行於過去數月的黃金購買量顯著增加,印度央行近日購買了8噸黃金,這是2009年以來該央行首次購買黃金,各國央行對黃金的需求預計將持續增加,從而有助金價攀升。

 

招金礦業(01818)剛公布截至9月底止之首三季業績,營業收入按年下跌4.6%至45.6億人民幣,歸屬於母公司權益的淨利潤則下滑16.5%至3.56億人民幣。首三季盈利僅佔市場預測全年盈利的52%,但首三季的盈利下跌幅度較上半年收窄。公司盈利下跌,主要受累於黃金銷售價格下跌以及黃金銷量減少,但管理費用及財務費用同比分別減少8.7%及5.1%,抵銷部分負面影響。展望未來,上半年公司礦產黃金量同比增長2.9%至10.1噸,預期下半年的產量會保持穩定,倘若第四季金價繼續回升,料盈利能力有望改善。策略上,現價為2018年度預測市盈率29.3倍,避險情緒升溫對短期金價有支持,投資者可考慮小注買入作投機性部署。

 

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