<匯港通訊> 高盛發表研究報告表示,將港交所(00388)目標價由345元升10.1%至380元,維持「沽售」評級。

報告指,港交所的股價上漲至歷史最高估值,2020年市盈率為50倍,過去10年為35倍;由於交易量超出預期,加上預期在美國上市的中概股ADR宣布退市後令交易量增加;這些因素令港交所的股價重回2015年初的高位,但今次的差異有利於股票,包括中概股ADR上市,持續深化和更多樣化的現金權益,以及南向港股通對香港現金交易量的貢獻。但是港交所的商業模式仍然保持周期性敏感,隨著股票的組合越來越多,倫敦金屬交易所/商品業務的表現相對較差。這個設置使未來12個月的觀點看淡(bearish),更喜歡銀行業。 在經濟復甦,港交所表現跑輸銀行,預計類似的動態在今年重複。港交所的中期盈利增長潛力比銀行高得多,但認而不是估值倍數所反映的,大多數銀行的交易價格低於市盈率,港交所比其本身溢價較大。

該行認為股票的價格上漲,已經計入中概股ADR退市相關因素,但未有反映美國投資者從中撤出,可能會為香港/中國市場帶來負面影響。儘管香港有全球投資者基礎,但注意到根據港交所針對現金市場,2019年美國投資者佔海外24%;總計佔14%。但是近期交易量強勁,將未來3年的EPS分別提高了0.4%、 6.8%及 6.1%。預計2023年每股盈利12.13港元,2021-22年每股盈利預測仍比市場低6%及 10%。高盛認為,市場從最近的數量推算出來,共識過於樂觀,但並沒有考慮到香港/中國股票市場的歷史周期性。(EC)
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