<匯港通訊> 高盛發表研究報告,將國泰(00293)目標價由5.7元削12%至5元 ,由於合併向香港政府發行的認股權證產生的稀釋影響,以及考慮到業務疲軟;維持「沽售」評級,鑑於新冠病毒肺炎疫情持續存在,邊界重新開放有限,預計國際旅行複蘇將非常緩慢。

報告表示,國泰上半年業績符合預期及其公告前的盈利預警,由於客運量的增長,收入比預期要好;貨物單產雖然成本較高,由於燃料和人員,被維修費用抵銷。由於確認了對沖損失,股東回報率下降超過盈利下降。現金流量差於預期,資本開支的下降大大超過該行預期。

該行表示,鑑於國際旅行的前景非常不確定,管理層表示謹慎行事,無法提供接下來的兩個月更詳細的指導亦屬合理。高盛認為,管理層打算在第四季公布細節業務和機隊計劃,對於評估中期價值非常重要,預計該公司短期內能會選擇縮小其機隊和業務規規模,早前已經宣布17架飛機在今年退役或減損;計入上半年25億元的減值提撥,不能排除有進一步減值。

考慮到上半年的業績結果,該行更新2020-22年的盈利預測,-2%、14%及 61%,預計 2020年客運和貨運量收益增加,將被聯營公司較高的成本和損失所抵消。對於2021/22,增長主要是由於貨運量增加,並提高了上半年顯示的燃油消耗效率,預計推遲機隊交付量,高盛將2020年的資本支出預測,從103億元降低至67億元。該行表示,儘管對在2021年中旬之前疫情疫苗在美國廣泛分發持樂觀態度,但認為將其轉化為國際旅行流量還需要一段時間。(EC)
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