截至2019年度,高鑫零售(06808)總銷售營收為人民幣1,018.68億元,同比增幅為0.5%。毛利為人民幣257.31億元,同比增幅為2.4%。毛利率(按總銷售營收計算)為25.3%,同比增加0.5個百分點。公司持續努力優化產品組合以改善毛利率。雙品牌間的供應鏈整合對毛利率產生正面影響。經營溢利為人民幣48.90億元,同比增幅為4.1%。年內溢利為人民幣30.45億元,同比增幅為12.8%。公司權益股東應佔溢利為人民幣28.34億元,同比增幅為14.4%。2019年公司O2O業務的總銷售營收較去年增長近90%,未來線上業務的營收占比將持續爬升。2019年公司一共升級改造了十家門店,從最早完成改造的門店來看,同店增長有明顯改善,尤其是生鮮品類的同店增長,平均錄得雙位數增長。2020年,公司會將改造提速,升級改造50家現有門店。

買入價$10.50,目標價$11.80,止蝕價$10.00

筆者:輝立證券研究部分析師 段煉

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