<匯港通訊> 匯豐證券將高鑫零售(06808)目標價由11.5元下調至11元,評級重申「持有」。

匯豐表示,在線及離線(O2O)食品零售業務為行之有效的商業模式,應有助高鑫零售重振收入增長。該行認為在阿里巴巴的幫助下,預計2018年高鑫零售的 O2O 收入將由2017年的6億元人民幣升至22億元人民幣,其中包括自家的 RT Fresh 應用程式貢獻,及商品銷售總額增長的貢獻,由2017年的不到1%上升至2018年的2%。

匯豐指,隨 O2O 產量和票面規模進一步擴大,預計 O2O 收入2019年將增長至74億元人民幣。此外企業對企業交易(B2B)仍將是高鑫零售另一個重要推動力,預計將由2017年佔其商品收入的3%,在2018年將增加至約5%。匯豐認為在 O2O 和 B2B 的推動下,預計高鑫零售的收入增長將由2018上半年的平穩增長8%,在2019年再額外增長8%。然而該行估計 O2O 和 B2B 的營業毛利率為負8%及正2%,均低於其線下零售業務的5%營業毛利率。因此該行預計2018及2019年利潤表現持平。

該行稱對高鑫零售2018年的純利預測與市場同步,但2019年的純利預測較市場低13%,兩年預測純利分別為22.66億元人民幣及25.32億元人民幣。 (CK)
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